距離にもよるけど20dBぐらいの増幅器が入ってるね。
というより、48Vって、ベルを駆動するための電力を小さな電流で供給してついでに炭素マイクの電源というだけで。オフフックすると300Ω以下でループができるし、炭素マイクとかの電力もあるから3Vp-pぐらいになるかな。